2015 世界经济再平衡与开放的中国经济

当前的世界经济处于再平衡进程中，而中国经济正在走向新常态，所谓“穷则变，变则通，通则久”，中国经济的调整与变化隶属于世界经济的调整与变化，受其影响，也将影响世界经济未来的格局。本报告首先从经济发展、货币政策和经常项目三个方面分别回顾世界主要发达经济体和发展中经济体的经济状况，并以此为基础展望2015年世界经济格局；其次阐述世界经济再平衡路径及其对中国经济的影响，并对2015年中国的国际收支状况和资本流动状况进行预测和展望；最后就上述内容提出政策建议。

总体而言，2015年全球经济将进一步体现出显著的分化特征，这主要包括以下两点：①经济发展的分化。美国经济将继续保持稳定复苏，欧盟经济仍处于缓慢复苏时期，具有较大的不确定性，日本经济状况不容乐观，而新兴市场国家中，除印度外，其余国家的经济均面临较大不确定性。②货币政策的分化。美国量化宽松（quantitative easing，QE）政策退出并存在加息预期，而欧元区和日本均采取宽松的货币政策。

2015年将是世界经济再平衡路径逐步清晰的一年，从经济增长的三个主要贡献要素来看，这一路径将伴随着人口老龄化、资本的全球流动和先进技术的发展。经济危机的根源在于供给与需求的不平衡，走出危机的再平衡过程就是通过要素流动改变供需关系、实现供需基本平衡的过程。从国际收支经常项目的变化来看，首先，部分发达国家贸易逆差停止扩大，部分有所缩小；其次，部分发达国家服务贸易顺差持续增加；最后，部分发达国家收入顺差持续增加。这一趋势恰好和中国国际收支项目的变动特征相互印证。

展望2015年，在世界经济缓慢复苏、中国经济平稳发展、美元相对走强的情景下，根据经济理论及计量模型，预计2015年中国经常项目顺差为2034亿美元，其中，货物贸易顺差将保持平稳增长态势，达到4257亿美元，服务贸易逆差将进一步扩大，达到2011亿美元。从资本和金融项目来看，考虑到美国经济复苏及加息预期下，部分资金可能回流美国，而美元持续升值也将对人民币汇率产生影响，预计资本和金融项目将不会出现大额顺差，顺差将比2014年有所下降。其中，直接投资差额为2070亿美元，将比2014年小幅增长；预计中国在外直接投资（outward direct investment，ODI）借方为1427.6亿美元，外国在华直接投资贷方为3782.6亿美元。

根据所建立的中国国际资本流动预警指标体系，综合反映国际资本流动状况的一致合成指数在2013年8月至2014年10月呈现先升后降的特点，一致扩散指数在2013年9月由上而下穿越50线，并维持在50线以下运行，说明国际资本流动的状况在2013年9月由上升转为下降，出现波峰拐点。结合一致合成指数和一致扩散指数可以说明，当前中国国际资本流出增加，流入下降。从表征国际资本流动未来态势的先行合成指数来看，其2014年2～10月呈现先升后降的特点，先行扩散指数在2014年一直处于50线以上运行，这预示着国际资本流动还未出现谷底拐点。根据先行指标平均3个月的领先期可以认为，总体而言，2015年我国资本流动状况较为稳定。

基于上述分析，我们给出如下经济政策建议：第一，相比于美国QE政策退出和加息预期而言，中国国内经济基本面是影响人民币汇率和中国国际资本流动的关键，因此，2015年的首要任务仍然是保持中国国内经济的稳定，降低经济运行风险。第二，货币政策和财政政策应充分考虑除美国以外的其他国家的经济不确定性，切实服务于中国经济自身的需求，保障经济向新常态顺利过渡；资本账户的开放宜逐步、渐进式展开。第三，从中长期看，需要通过多种渠道维持良好的经常账户，依靠自贸区协议、关税减免等措施进一步开放市场，积极推进服务贸易发展，改善服务贸易长期逆差的局面，并通过“走出去”等策略改善收入项目。第四，要充分重视人民币国际化的条件和挑战。第五，通过主动发展拓展，如一带一路、亚洲基建银行等，更好地实现“走出去”的目标，这一方面能够平稳化解国内过剩产能，降低经济交易成本，另一方面能够扩大中国经济的影响力，增强人民币话语权，为中国赢得长期发展的空间。